强生为何不加价Ibrutinib？强生艾伯维傻了吗？

2015-04-08 08:37 · 李亦奇

大多数人认为，Pharmacyclics旗下唯一产品Imbruvica真是为何维傻一个好产品。然而在强生和诺华欲购之际半路杀出了个艾伯维。不加强生为何不加价Ibrutinib？艾伯艾伯维傻了吗？且听强生CEO、西点军校出身的强生Alex Gorsky为你揭开背后之谜。

艾伯维210亿美元收购Pharmacyclics，为何维傻业界的不加旁白各异：艾伯维说“我们抢到一个巨牛的产品！”的艾伯确，Pharmacyclics旗下唯一产品Imbruvica真是强生一个好产品。

华尔街分析师说“太贵太贵啦！为何维傻”笔者想“好多好多钱！不加”那么被抢亲的艾伯强生表情如何呢？

一个月之后，强生CEO Alex Gorsky首度回应公司放弃竞价的强生背后原因：“只有一个产品就卖到200亿美元是不是生物科技的泡沫实难判断”笔者的个人解读是：“贵得我实在咬不下这个牙！没办法，为何维傻我们再找下一个标的不加吧！”

这是强生认为能将Pharmacyclics纳入囊中时的表态：“这将是强生对生物制药公司所下的最大赌注”。

Alex Gorsky，这位西点军校出身的CEO因近年在强生所表现出来的领导力和执行力而受到赞誉，现在，他的表态有了180度转弯：不买是“想要深思熟虑和对收购策略自律”。Alex Gorsky表示，“我们希望能够着眼长远。在过去十年中，我们收购了100家企业，只有极小部分是超过10亿美元以上的投资，大多数都处于早期、小型或者中型规模。像2011年以213亿美元收购Synthes公司这样的交易极其罕见。在制药领域，我们希望寻找另一个Zytiga，寻找下一个像Imbruvica这样我们真正感兴趣的项目”。

共识是：Pharmacyclics旗下唯一产品Imbruvica真是一个好产品。只是并购代价得多大，可能竞购之初，强势如Alex Gorsky也没有充分预计得到。近期SEC披露了一份并购Imbruvica过程中的竞价档案，以匿名的形式记录了Pharmacyclics出售之前，“求婚者”们的努力：

一家被称为是 A的公司首次报价为225美元每股，以股票和现金交易，这一价格与当时的股价相接近；而另一个竞购者B则出价每股240亿美元现金加股票，艾伯维首轮则提供了250美元每股现金加股票的报价。第二轮，A公司也把价格提到每股250美元，不过是全现金交易。B公司也提价到250亿美元，其中股票占 42.5%；但艾伯维却再次提价，最终以现金股票的形式，总计每股261.25美元拿下战役。

显而易见，这家A公司，就是强生；而竞购者B则可能是诺华。

接下来，强生打算怎么办？“在阿尔兹海默、代谢疾病和心血管疾病等对社会和生产力产生巨大影响的领域，即使市场会有高低起伏，但长期投资都是获得回报。继续找吧！”

在此之前，强生是曾尝到过甜头的。Zytiga是2009年强生旗下制药公司杨森从Cougar生物技术公司收购而来的。当时，该产品售价10亿美元。2011年获批之后，Zytiga一直是公司的摇钱树之一，仅2014年销售额就达到22.5亿美元。值得一提的是，该产品的成功与强生的激进做法不无关系：是强生最早确定将该药物作为前脸腺癌的一线用药开展临床试验的。